上周三，美联储再次下调利率25个基点，并宣布将于12月停止缩表，标志量化紧缩周期结束。但鲍威尔警告，12月再次降息并非板上钉钉。

多位美联储理事进一步削弱了市场对年底进一步宽松的预期。这增强了美元走势，限制了黄金的短期上行空间。

华尔街商品策略师Lisa Chen指出：“美元持续走强会对非收益资产如黄金形成压制，但避险需求与地缘不确定性仍为金价提供支撑。”

技术面上，黄金在盘中于100小时简单移动平均线下方保持韧性。日线及小时线指标显示振荡器再次出现上行动能信号，支撑进一步涨势。

若金价有效突破4,050美元阻力位，下方阻力或指向4,075美元，之后可能挑战4,100美元关口。

反之，短线支撑位于3,963美元附近，再下方为3,917美元及3,900美元整数关口。若跌破3,886美元，则可能加速下行至3,850美元，并进一步测试3,800及3,765-3,760美元支撑区域。

贵金属分析师Kenji Tanaka表示：“若金价持续守稳在4,000美元上方，短期内反弹空间仍可观，但市场仍需关注美元走势和地缘因素的变化。”

黄金短期反弹受避险情绪和政策不确定性支撑，但美元强势与乐观情绪可能抑制其进一步上涨。技术面显示4,045-4,050美元为关键阻力，突破后或开启4,075-4,100美元区间测试。投资者在布局多头时应密切关注经济数据及美联储官员讲话，以捕捉短线交易机会。

需要提醒的是，北美地区已于周日（11月2日）起正式实行冬令时，金融市场的主要交易品种，如金银、美油的交易时间，以及重要经济数据的公布时间，将较夏令时普遍延后一小时。

具体而言11月3日，周一开始：常规交易时段调整为北京时间22:30至次日凌晨05:00。金银、美油将于北京时间7:00开盘。

美联储内部分歧升级：鹰派三连击，12月降息概率腰斩

上周五，克利夫兰联储哈玛克公开反对本周降息，并直言“通胀仍高企，需维持政策限制性”。她将成为2026年FOMC投票成员，这番表态被市场解读为对降息路径的长期唱衰。

同日，达拉斯联储洛根也加入战团，称“本周降息并无必要”，除非通胀或就业出现明确恶化，否则12月难言再降。堪萨斯城联储施密德更是在FOMC会议上投下唯一反对票，要求维持利率不变。

美联储鲍威尔上周三降息后罕见放鹰：“12月进一步降息远非板上钉钉。”

芝商所FedWatch工具显示，12月降息25基点的概率已从一周前的93%骤降至63%，上周五尾盘进一步跌至62%。

独立交易员Tai Wong一针见血：“三位地区联储公开唱衰，市场对降息预期过于乐观，金价自然承压。”

美元与美双杀：黄金“不孳息”属性再受考验

上周五，美元指数上涨0.35%至99.82，盘中最高触及99.84，为8月1日以来新高，月涨幅达2%，创7月以来最佳表现。美元走强直接抬高了以美元计价的黄金对其他货币持有者的购买成本。

与此同时，收益率上周上涨0.7个基点至4.079%，周线涨幅1.87%，创4月以来最大单周涨幅；两年收益率虽尾盘回落1.6个基点至3.598%，但周涨幅同样可观。收益率曲线倒挂幅度收窄至正48.7个基点，显示市场对经济软着陆的信心回升。

黄金作为典型的不孳息资产，在高利率、高美元环境中吸引力大幅下降。今年以来金价虽已暴涨53%，10月20日更创下4381.21美元的历史新高，但上周回调正是对“高利率+强美元”组合的即时反应。

停摆加剧数据真空：民间数据成“救命稻草”

停摆已持续一个月，本周原定发布的非农就业报告几乎铁定缺席。美联储与市场参与者只能依赖民间二手数据：周三ADP私人就业、周四Revelio Labs就业增长预估，以及ISM制造业、服务业PMI将成为本周焦点。

满地可策略团队警告：“即便停摆结束，民间数据在12月议息决策中的权重也将空前提升。”

数据真空进一步放大了美联储内部鹰鸽分歧对金价的扰动。美联储理事沃勒虽主张12月继续降息以支撑就业，但其声音已被鹰派阵营淹没。

华尔街中立、散户看涨：Kitco调查揭示冰火两重天

最新Kitco黄金周度调查显示，华尔街情绪空前中立：14位分析师中，57%预计未来一周横盘，21%看涨，21%看跌。

SIA财富管理首席策略师Colin Cieszynski直言：“黄金需要进一步盘整。”

Asset Strategies International总裁Rich Checkan更警告：“短期将再次测试4000美元下方，但这只是短暂回落。”

反观主街，282张散户选票中64%看涨，仅18%看跌。Forex高级策略师James Stanley乐观指出：“金价已重返4000美元上方，3895美元支撑坚固，多头正在反攻。”

RJO Futures经纪人Daniel Pavilonis强调：“长期看，货币贬值逻辑未变，黄金、白银、铂钯均未走完上涨之路。”

机构分歧：摩根士丹利看多4300，FxPro警告盘整期

摩根士丹利上周五发布报告，仍维持看多立场：受益于降息预期、黄金ETF资金流入、各国央行购金及经济不确定性，预计2026年上半年金价均价达4300美元。

反观FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich态度谨慎：“美元走强、上升、中美关系缓和、中东冲突降温、央行购金放缓——黄金正逐渐失去上涨王牌，类似1979年、2011年的暴涨后，往往迎来长期盘整。”

结尾：4000美元生死线，本周数据定生死

上周金价虽然延续回调走势，但月线依然录得三连阳，年内53%涨幅更彰显黄金韧性。然而，美联储鹰派围剿、美元双升、停摆数据真空，共同构成了4000美元上方的“三座大山”。本周ISM制造业PMI、ADP就业、决议、密歇根消费者信心将接踵而至，若民间数据超预期疲软，金价或借机反攻4300美元；若韧性十足，4000美元恐再度失守，跌向3870-3800美元区间。

对于投资者而言，短期保持观望、择机布局3800-4000美元区间或许是最稳健的选择；而长期看，货币贬值、地缘轮回、央行购金周期，黄金的战略配置价值仍未动摇。